核心結(jié)論

事件：國家能源局日前發(fā)布《關(guān)于2018年度風電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，通知指出：

1)嚴格落實規(guī)劃和預(yù)警要求。

2)將消納工作作為首要條件。

3)嚴格落實電力送出和消納條件。

4)推行競爭方式配置風電項目。

5)優(yōu)化風電建設(shè)投資環(huán)境。

6)積極推進就近全額消納風電項目。

強調(diào)控制風電規(guī)模，有助于防止棄風率反彈。通知指出預(yù)警為紅色和橙色的地區(qū)不得調(diào)增規(guī)劃規(guī)模。預(yù)警為綠色的地區(qū)如需調(diào)整規(guī)劃目標，可在落實風電項目配套電網(wǎng)建設(shè)并保障消納的前提下，向國家能源局申請規(guī)劃調(diào)整后組織實施。

提出推行競爭方式配置風電項目，有助風電加快平價上網(wǎng)，減輕行業(yè)發(fā)展對政府補貼依賴。通知指出從2019年起，各省新增核準的集中式陸上風電項目和海上風電項目應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價。市場競爭的配置方式將以上網(wǎng)電價作為重要競爭條件。分散式風電項目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場化交易范圍。

短期對風電運營商盈利影響較小。目前大型風電運營商已核準項目較多。如龍源電力2017年底已核準未投產(chǎn)項目達到7.3GW，18年公司計劃投產(chǎn)容量僅1-1.2GW，另外華能新能源風電核準未投產(chǎn)規(guī)模在5.6GW，公司18年投產(chǎn)計劃也僅450MW。預(yù)計這兩個公司近3年新投產(chǎn)的項目還將執(zhí)行標桿電價，電價不受明顯影響。

未來技術(shù)領(lǐng)先、開發(fā)經(jīng)驗豐富和融資成本低的運營商在競爭中將具優(yōu)勢。長期看開發(fā)商將更重視全生命周期的度電成本，考慮機組的發(fā)電效率、機組質(zhì)量和可靠性，減少運維成本。同時開發(fā)經(jīng)驗豐富、融資成本低的大型風電開發(fā)商在長期的競爭中有明顯優(yōu)勢。

投資建議：政策短期對龍源電力等大型風電運營商盈利影響小，長期看龍源開發(fā)經(jīng)驗豐富和融資成本低在競爭中也將更具優(yōu)勢。金風科技等技術(shù)領(lǐng)先的風機企業(yè)未來在更激烈的競爭中有望擴大市場份額，均維持買入評級。

風險提示：電力需求不如預(yù)期、棄風率提高、利用小時不如預(yù)期，上網(wǎng)電價低于預(yù)期。