風(fēng)電裝機(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn) 復(fù)蘇趨勢明確

2017-11-13 17:14:48 安信證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，對(duì)乘用車企業(yè) 2016 年度、 2017 年度平均燃料消耗量和新能源汽車積分實(shí)施核算。雙積分并行考核的核心是行業(yè)形成足量的新能源汽車積分（ NEV 正積分）來填補(bǔ)行業(yè)油耗負(fù)積分（ CAFC 負(fù)積分）。在我國自主品牌車企中，由于部分車企提前布局新能源車，依靠新能源汽車已能形成大量 NEV 正積分，它們會(huì)支撐明年新能源汽車的銷量，短期內(nèi)將迎來紅利期。我們認(rèn)為，可關(guān)注國內(nèi)自主車企新能源車產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。另外，由于國內(nèi)多家合資車企傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)銷量大，新能源車銷量與傳統(tǒng)燃油車的龐大基數(shù)相比相對(duì)較少，同時(shí)，主流合資車企 2019 年基本才有成熟車型投放，所以短期內(nèi)承壓較大，但將為新能源車市場提供后續(xù)放量。

　　光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，戶用分布式迎來增長元年。根據(jù)中電聯(lián)最新發(fā)布的《 2017 年 1-9 月份電力工業(yè)運(yùn)行簡況》， 1-9 月我國光伏新增裝機(jī) 42.31GW，同比增長 87.73%，而根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， Q3 單季度新增裝機(jī) 18.7GW，同比增長 278%，光伏裝機(jī)熱情不減。如果說上半年的數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期有搶裝的因素在，那么三季度數(shù)據(jù)仍同比大幅增長，則說明光伏尤其是分布式內(nèi)在需求持續(xù)旺盛。明年，由于“自發(fā)自用”分布式補(bǔ)貼大概率將下調(diào)，居民裝機(jī)積極性更高，同時(shí)戶用分布式的類家電屬性，多重因素刺激將推動(dòng)國內(nèi)戶用分布式快速發(fā)展。我們認(rèn)為，光伏裝機(jī)需求維持高景氣，預(yù)計(jì)板塊估值中樞將上移，龍頭企業(yè)將迎來業(yè)績與估值雙重提升，同時(shí)戶用分布式迎來爆發(fā)增長元年。

　　風(fēng)電裝機(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，復(fù)蘇趨勢明確。隨著保障棄風(fēng)限電政策進(jìn)一步落實(shí)及年底前多條特高壓輸電線路投運(yùn)，棄風(fēng)限電確定進(jìn)入改善通道，西北六省紅色預(yù)警有望解除，從而貢獻(xiàn)可觀裝機(jī)增量。 9 月單月國內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng) 1.11GW，同比增長 34.42%，三季度風(fēng)電并網(wǎng) 3.7GW，同比增長 47.44%，國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)企穩(wěn)回升的態(tài)勢明顯。我們認(rèn)為，隨著棄風(fēng)限電的進(jìn)一步改善、南方施工周期拉長和環(huán)保督查的問題得到緩解以及核準(zhǔn)節(jié)點(diǎn)的臨近，風(fēng)電開工將迎來復(fù)蘇，國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)將重回增長。

　　十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊。。近日，十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊，同時(shí)， 9 月制造業(yè) PMI 為 52.4%，環(huán)比上升 0.7pcts，同比上升 2.0pcts，自 2016 年 8 月以來， PMI 和 PPI 指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢，中國以及部分發(fā)達(dá)國家，如美、歐、日的 PMI 指數(shù)均位于榮枯線之上，國內(nèi)外工控市場的復(fù)蘇態(tài)勢明顯制造業(yè)景氣度良好。受益于中游復(fù)蘇帶來的需求拉動(dòng)、下游行業(yè)持續(xù)高景氣，工控領(lǐng)域自去年四季度一路向好，結(jié)構(gòu)升級(jí)不斷推進(jìn)，復(fù)蘇趨勢一路高歌，龍頭企業(yè)增速更為顯著。長期來看，隨《中國制造 2025》的推進(jìn)，同時(shí)制造業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇轉(zhuǎn)暖，以及人工成本的上升增加制造業(yè)自動(dòng)化的需求，有望帶動(dòng)工控行業(yè)持續(xù)景氣。自今年年初，我們持續(xù)提示工控向好趨勢。

　　電改進(jìn)入攻堅(jiān)期，增量配電試點(diǎn)電網(wǎng)參與程度更高，將利好電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)單位。10 月 15 日，新華社發(fā)布《黨的十八大以來大事記》，電改入選。近日，電改會(huì)議政策不斷。發(fā)改委價(jià)格司提出：深化電價(jià)改革，做好電價(jià)工作。同時(shí)，江蘇省電力中長期交易規(guī)則(暫行)發(fā)布：售電企業(yè)應(yīng)根據(jù)簽約用戶的電量提供銀行履約保函，自愿參與市場交易的兩類電力用戶，全部電量進(jìn)入市場，不再執(zhí)行目錄電價(jià)，不得隨意退出市場。廣東省作為電改排頭兵，發(fā)布了電力市場交易信用管理辦法(征求意見稿)：信用評(píng)價(jià)為四等六級(jí)制，印發(fā)了電力市場年度合同電量集中交易實(shí)施細(xì)則（試行）。據(jù)此前國家發(fā)改委消息，就首批增量配網(wǎng)試點(diǎn)公布的業(yè)主優(yōu)選結(jié)果來看，國網(wǎng)系參與增量配電的積極性很高，因此可以預(yù)見，在第二批增量配網(wǎng)試點(diǎn)中，沒有了發(fā)改委對(duì)電網(wǎng)公司絕對(duì)控股限制，國網(wǎng)資本的股權(quán)比例勢必有所增加。我們認(rèn)為，配網(wǎng)放開進(jìn)一步松綁了國網(wǎng)下產(chǎn)業(yè)單位的業(yè)務(wù)范圍，勢必利好國網(wǎng)旗下相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司。此外，國網(wǎng) 17 年第一批配網(wǎng)招標(biāo)清單中，共招標(biāo)配電終端設(shè)備約 6.4 萬套，遠(yuǎn)超 2016年全年招標(biāo)量（ 4 萬套）。按照國網(wǎng)招標(biāo)計(jì)劃，下半年還將有一批配電設(shè)備招標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，我國配電網(wǎng)投資及配電自動(dòng)化的投資建設(shè)將在 2017 年全面提速。

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