有機硅高景氣持續(xù),看好行業(yè)一體化龍頭

有機硅步入高景氣周期:有機硅自16年下半年開始進入景氣周期,17年5~6月份小幅下滑,8月份重拾漲勢,11~12月份小幅調整后18年一季度再次進入上行通道,目前價格繼續(xù)堅挺向上,DMC主流市場報價達到31000元/噸,較18年年初已上漲11%,較17年年初已上漲150%左右。 未來兩年行業(yè)基本無新增產能,集中度持續(xù)提升:2017年國內有機硅單體有效產能約270萬噸,產能同比增加了10~15萬噸,但與以往擴產不同的是此次產能增加均來自現(xiàn)有單體廠家的技改擴產。18~19年行業(yè)基本無新增產能投放,到2020年新安15萬噸新增產能投放后,集中度有望進一步提高。需求端隨著應用領域的不斷延伸,國內需求和出口還將維持較高增速。此外,在下游產品需求強勁以及新的下游應用領域不斷開發(fā)的情況下,國內外有機硅龍頭企業(yè)向下游延伸開始提速,在硅橡膠、硅油、硅烷偶聯(lián)劑、硅樹脂等領域不斷開發(fā),形成一體化。在此趨勢下,有機硅龍頭企業(yè)的定價能力正在不斷提高。

旺季來臨,有機硅價格有望繼續(xù)強勢:節(jié)后有機硅單體廠家負荷快速提升,按有效產能計算3月份有機硅單體行業(yè)開工率已經達到了96%的較高水平。目前國內大廠開工均接近滿負荷,4月份產能有限,綜合來看近2個月來有機硅有效開工率及整體開工率均達到歷史較高水平。在供需持續(xù)偏緊的局面下,我們預計后續(xù)有機硅價格有望繼續(xù)上漲。

重點推薦行業(yè)龍頭標的:新安股份(17年搬遷及產能釋放完成,目前有機硅滿產,DMC產能17萬噸),并建議關注三友化工(DMC產能10萬噸、純堿景氣向上提供業(yè)績彈性)、興發(fā)集團(DMC權益產能5萬噸)。

風險提示:宏觀需求增速低于預期、環(huán)保督查力度低于預期、新增產能投放進度快于預期、原材料價格大幅波動等。