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隆基股份:單晶龍頭加速擴張

2017-12-19 16:26:11 來源：長江證券　點擊量：評論 (0)

長江證券12月4日發(fā)布隆基股份研究報告，報告摘要如下：高效化路徑明確,單晶優(yōu)勢顯現(xiàn),中期占比提升趨勢確定。降成本是光伏行業(yè)發(fā)展的必然方向,而隨著組件、建造等直接成本下降速度趨緩,通過高效化,變相降低光伏成

長江證券12月4日發(fā)布隆基股份研究報告，報告摘要如下：

高效化路徑明確,單晶優(yōu)勢顯現(xiàn),中期占比提升趨勢確定。降成本是光伏行業(yè)發(fā)展的必然方向,而隨著組件、建造等直接成本下降速度趨緩,通過高效化,變相降低光伏成本成為必然選擇,效率更高的單晶將更為受益。同時,伴隨連續(xù)拉棒、金剛線切割等技術(shù)持續(xù)應(yīng)用,單晶生產(chǎn)成本加速下降,從而使得目前單晶與多晶的成本劣勢已明顯低于單晶高轉(zhuǎn)換效率所帶來的價格優(yōu)勢,從而使得單晶在與多晶競爭中占據(jù)有利地位,推動后期占比提升。

技術(shù)與成本優(yōu)勢奠定成長基礎(chǔ),單晶龍頭加速擴張。公司為全球單晶龍頭企業(yè),2016 年底具備單晶硅片產(chǎn)能7.5GW,組件產(chǎn)能5GW。相比于其他企業(yè),近年來公司堅持持續(xù)深入拓展單晶領(lǐng)域,為公司積累深厚的技術(shù)與成本優(yōu)勢,從而使得具備公司更強的盈利能力,奠定擴張基礎(chǔ)。今年以來,公司加速推動銀川隆基5GW 單晶硅棒項目和寧夏隆基年產(chǎn)1GW 單晶硅棒等項目建設(shè),預(yù)計目前單晶硅片產(chǎn)能已超過13GW,后期將繼續(xù)推動保山隆基年產(chǎn)5GW 單晶硅棒項目,一方面鞏固公司單晶龍頭地位,另一方面享受單晶市場擴容,實現(xiàn)業(yè)績釋放。

新產(chǎn)能釋放帶動產(chǎn)銷放量,Q3 持續(xù)高增長。今年3 季度公司實現(xiàn)收入45.70億元,同比增長117.50%,環(huán)比增長27.33%:1)伴隨產(chǎn)能逐步釋放,公司3 季度產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴張,預(yù)計3 季度硅片產(chǎn)量約5.7-6 億片,相比2 季度增加1 億片左右;組件產(chǎn)量超過1GW 水平;2)收入方面,公司計劃于2017年開發(fā)電站1.06GW,上半年建成約800MW,考慮扣除自建電站組件需求,預(yù)計3 季度組件外銷0.8-0.9GW,對應(yīng)收入約22-24 億元;扣除自用,預(yù)計硅片外銷3.5-4 億片左右,貢獻收入約18-20 億元;3)此外,預(yù)計自持及并網(wǎng)未轉(zhuǎn)讓電站貢獻發(fā)電收入約1.5-2 億元。盈利方面,3 季度實現(xiàn)歸屬凈利潤10.05 億元:1)預(yù)計硅片業(yè)務(wù)貢獻利潤4.5-5 億元;2)組件業(yè)務(wù)貢獻利潤約4-4.5 億元;3)電站等其他業(yè)務(wù)貢獻利潤約0.5-1 億元。

維持買入評級。預(yù)計公司2017、2018 年EPS 分別為1.67、2.12 元,對應(yīng)PE 為22、17 倍,維持買入評級,繼續(xù)重點推薦!

責(zé)任編輯：lixin

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