華電福新：若風(fēng)電表現(xiàn)良好煤炭成本降低 2018年利潤(rùn)有望沖擊30億

2017-08-16 16:24:06 卡歐斯　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

1 概述華電福新是華電集團(tuán)清潔能源最終整合平臺(tái)，擁有多元化發(fā)電組合。截止2017年，公司擁有控股裝機(jī)容量，其中水電，煤電，風(fēng)電，其他清潔能源。此外公司持有福清核電站39%股權(quán)、三門(mén)核電站10%股權(quán)。2 基本面分

在建水電方面，共兩個(gè)項(xiàng)目，1300兆瓦，預(yù)計(jì)2017年底會(huì)有110兆瓦投產(chǎn)。

2.2風(fēng)電業(yè)務(wù)

風(fēng)電是公司另一個(gè)主要業(yè)務(wù)，目前風(fēng)電控股裝機(jī)容量7340.7兆瓦。過(guò)去十年間公司風(fēng)電控股裝機(jī)容量一直在快速提升，這主要是受益于自從2005年《可再生能源法》頒布后，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)開(kāi)始騰飛。2006-2009年期間國(guó)內(nèi)累計(jì)裝機(jī)容量連年翻番，2010年以后行業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。觀察華電福新的風(fēng)電業(yè)務(wù)，其控股裝機(jī)容量從2009年的471MW到2016年的7341MW，累計(jì)增長(zhǎng)15倍。近年來(lái)公司在風(fēng)電項(xiàng)目上的投資力度有所放緩。

風(fēng)電裝機(jī)容量快速增長(zhǎng)的背后是棄風(fēng)限電的困擾，以去年為例，雖然2016年風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)34%，收入增長(zhǎng)31.9%，但凈利潤(rùn)卻下降17%，因?yàn)轱L(fēng)電利用小時(shí)數(shù)提升不明顯以及整體電價(jià)下降7.2%。不過(guò)十三五規(guī)劃中的重要目標(biāo)之一是促進(jìn)風(fēng)電消納，規(guī)劃提出到 2020 年，通過(guò)加強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)、提高調(diào)峰能力、優(yōu)化調(diào)度運(yùn)行等措施，有效解決棄風(fēng)問(wèn)題，“三北”地區(qū)全面達(dá)到最低保障性收購(gòu)利用小時(shí)數(shù)的要求。2015 年全國(guó)風(fēng)電平均限電率為 15%，有望在“十三五”期間得到改善（力爭(zhēng)達(dá)到 5%以內(nèi)），風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性將得到提升，盈利能力增強(qiáng)。由于公司在北方裝機(jī)較多，在限電率較高的內(nèi)蒙古、甘肅、新疆以及東北的裝機(jī)占比分別為 34%、25%、9%及 12%，限電率的改善可能會(huì)對(duì)公司帶來(lái)積極影響。另外，公司目前戰(zhàn)略是“東擴(kuò)南進(jìn)”，發(fā)展的項(xiàng)目中東南不限電地區(qū)項(xiàng)目占比九成以上（未來(lái)公司計(jì)劃通過(guò)內(nèi)部自建和外部并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)每年新增風(fēng)電項(xiàng)目750MW），未來(lái)中東南不限電地區(qū)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重會(huì)增大。

風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)目前已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，2016年風(fēng)電平均上網(wǎng)電價(jià)459.5元/兆瓦時(shí)，同比下降35.9元/兆瓦時(shí)。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)的不斷下調(diào)會(huì)對(duì)這部分造成負(fù)面影響。

因此，整體來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)2017年風(fēng)電新增裝機(jī)700-800MW，預(yù)計(jì)棄風(fēng)率將同比下降，利用小時(shí)將上升，而上網(wǎng)電價(jià)未來(lái)可能繼續(xù)下降。觀察未來(lái)兩年情況。

2.3火電業(yè)務(wù)

公司資產(chǎn)有“水火互濟(jì)、風(fēng)核并舉”的特點(diǎn)，水電和火電基本上是互補(bǔ)的，但需要注意，這個(gè)“互補(bǔ)”更多的是在發(fā)電量上的互補(bǔ)，近年來(lái)由于煤價(jià)上升、上網(wǎng)電價(jià)趨于下降等因素，火電板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)越來(lái)越少、甚至為負(fù)。以下列式過(guò)去四年水電火電相關(guān)資料對(duì)比。

可見(jiàn)從總發(fā)電量上來(lái)看，公司的確有水火互濟(jì)的特點(diǎn)。但是發(fā)電量并不意味著利潤(rùn)，火電利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。公司火電業(yè)務(wù)參與市場(chǎng)交易的比例在增加，上網(wǎng)電價(jià)趨于下降。同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格的上漲對(duì)于火電是負(fù)面影響?？紤]到這兩個(gè)因素今年仍然不能得到改善，因此今年火電分部大概率會(huì)貢獻(xiàn)負(fù)的利潤(rùn)。

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