當(dāng)前電源建設(shè)確實處于供過于求的狀態(tài)。從電源結(jié)構(gòu)上講，中國目前的電源仍以火電為主，電源裝機占比達 64%，發(fā)電量占比超過 70%?；痣姷睦眯r數(shù)在 2010 年之后也在持續(xù)下滑，2016 年僅有 4165 小時，創(chuàng)歷史新低。一般認為火電利用小時數(shù)提升即可滿足未來電力需求的增長。

     2016 年中國電源結(jié)構(gòu)

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     1993 年以來國內(nèi)火電利用小時數(shù)統(tǒng)計

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      與此同時，隨著治理空氣污染日益成為決策者的優(yōu)先目標(biāo)，控制污染物的源頭成為必然的政策選擇。煤炭作為空氣污染的主要源頭，其在能源結(jié)構(gòu)中的份額必然面臨著被清潔能源取代?？v覽煤炭在一次能源結(jié)構(gòu)中的比重變化，可以發(fā)現(xiàn) GDP 增速下降時也正是煤炭占比降低的時候，這是因為經(jīng)濟一旦回暖，能源需求上升，火電能夠在最短時間內(nèi)提供大量的基荷電源。因此，當(dāng)前的過剩局面也正是我們進一步調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的絕佳時機。

      燃煤發(fā)電是大氣污染物的最重要來源

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      GDP 高速增長帶動煤炭在一次能源結(jié)構(gòu)占比提升

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     電力過剩并非風(fēng)電利用水平的關(guān)鍵，其替代品收益率的高低才是決定因素。2015 年下半年起“三北”地區(qū)風(fēng)電利用水平再度大幅下滑，甘肅、新疆等省份棄風(fēng)率一度高達 50%。然而在此期間，國內(nèi)棄風(fēng)率最高的六個省份(新疆、甘肅、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧)火電發(fā)電小時數(shù)卻逆勢上揚，與此同時，動力煤的價格則跌落至近年來的谷底，由于燃料成本占火電成本的 60%以上，因此火電的收益率大幅上升，從而擠占了風(fēng)電的利用空間。隨著動力煤價格在 2016 年下半年止跌回升，風(fēng)電的利用水平也穩(wěn)步回暖。

     2015H2-2016H1 棄風(fēng)省份火電利用水平逆勢上升

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      電力過剩并非風(fēng)電利用水平的關(guān)鍵，其替代品收益率的高低才是決定因素。2015 年下半年起“三北”地區(qū)風(fēng)電利用水平再度大幅下滑，甘肅、新疆等省份棄風(fēng)率一度高達 50%。然而在此期間，國內(nèi)棄風(fēng)率最高的六個省份(新疆、甘肅、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧)火電發(fā)電小時數(shù)卻逆勢上揚，與此同時，動力煤的價格則跌落至近年來的谷底，由于燃料成本占火電成本的 60%以上，因此火電的收益率大幅上升，從而擠占了風(fēng)電的利用空間。隨著動力煤價格在 2016 年下半年止跌回升，風(fēng)電的利用水平也穩(wěn)步回暖。

      2015H2-2016H1 棄風(fēng)省份火電利用水平逆勢上升

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     動力煤價格在 2015H2-2016H1 達到近年底部