一、火電基建投資額激增，裝機(jī)量增速有望迎來拐點。

近年來限電情況頻繁出現(xiàn)，新能源大規(guī)模并網(wǎng)，調(diào)峰需求下火電基建需求上升。2021年 11 月，國家發(fā)改委與能源局發(fā)布的《全國煤電機(jī)組改造升級實施方案》中提出，“十四五”期間完成 2 億千瓦的煤電機(jī)組靈活性改造，實現(xiàn) 1.5 億千瓦的制造。2022 年，火電基建投資額同比增長 28.4%;火電基建投資額在電源基建總投資額的占比從 2020 年的 10.5%提升至2022 年的 12.6%?；痣娦略鲅b機(jī)量歷經(jīng)多年負(fù)增長后有望迎來拐點。

二、火電擴(kuò)張下冷卻塔需求有望增加。

2022 年，全國火電新增裝機(jī)容量為 4471 萬千瓦。假設(shè)新增火電機(jī)組中 50%為空冷機(jī)組，則新增水冷機(jī)組容量為 2236 萬千瓦。按每 100 萬千瓦裝機(jī)容量需 144,000m?/h 循環(huán)水量計算，需新增約 321.9 萬 m?/h 循環(huán)水量的冷卻能力，未來工業(yè)冷卻塔需求有望增加。

節(jié)能環(huán)保需求推動火電冷卻塔迭代。目前我國采用循環(huán)冷卻系統(tǒng)的火電機(jī)組大多采用自然通風(fēng)濕式冷卻塔。自然通風(fēng)冷卻塔體積龐大，冷卻效果受風(fēng)力、風(fēng)向、空氣濕度、溫度的影響較大，正逐步被冷效高、調(diào)節(jié)性強(qiáng)、高度低的機(jī)械通風(fēng)冷卻塔替換。2019 年至今，華電半山公司已拆除了公司原有 5 座大型雙曲線自然通風(fēng)冷卻塔，新建 7 組共 27 座消霧環(huán)保型機(jī)力通風(fēng)冷卻塔(機(jī)力冷卻塔)，冷卻塔高度由自然通風(fēng)塔的 100 多米降低到 30 米。節(jié)能環(huán)保需求下火電冷卻塔迭代或進(jìn)一步加速。

三、核電應(yīng)用開啟全新增量，數(shù)據(jù)中心、儲能等下游前景廣闊

沿海核電應(yīng)用或為新增量。目前，沿海核電站多使用直流冷卻方案，但取水量、用水量、排熱量極大，對魚類繁衍等生態(tài)問題有較大影響，且在藻類生長的旺季容易發(fā)生濾網(wǎng)堵堵塞，造成潛在風(fēng)險。2022 年 12 月 16 日，我國首座核電站超大型冷卻塔——廣東廉江核電項目一期工程 1 號冷卻塔順利完成首段環(huán)基混凝土澆筑，核電海水二次循環(huán)冷卻(冷卻塔冷卻)或為未來趨勢。

依據(jù)核電站循環(huán)水系統(tǒng)及配套冷卻塔的特點，100 萬千瓦裝機(jī)容量機(jī)組應(yīng)配套 2臺 2800m?/h 核島用冷卻塔和 1 臺 1,000m?/h 常規(guī)島用冷卻塔。以 2022 年核電 5698.6萬千瓦裝機(jī)容量，2030 年預(yù)計達(dá)到 12000 萬千瓦裝機(jī)容量計算，則有 126 臺核島用冷卻塔和 63 臺常規(guī)島用冷卻塔的市場空間。

四、數(shù)據(jù)中心、儲能等下游前景廣闊。

數(shù)據(jù)中心服務(wù)器密度隨數(shù)據(jù)量激增和信息處理能力提高不斷提升，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)熱日益增高。根據(jù)中國綠色數(shù)據(jù)中心技術(shù)創(chuàng)新論壇數(shù)據(jù)，預(yù)計其在未來 5 年內(nèi)以 15%-20%的速率持續(xù)增長。在“東數(shù)西算”工程要求下，東部數(shù)據(jù)中心集群平均 PUE 值需小于 1.25，西部需小于 1.2，且要求制冷系統(tǒng)采取新的解決方案。此外，冷卻塔在儲能、半導(dǎo)體及鋰電方面皆有應(yīng)用。

五、冷卻塔行業(yè)集中度較低，企業(yè)分布分散。

冷卻塔企業(yè)數(shù)量眾多，主要集中在上海，江蘇常州、無錫、蘇州，浙江紹興，廣東廣州、東莞，山東德州、濰坊，河北滄州、棗強(qiáng)、衡水等地區(qū)。根據(jù)海歐股份數(shù)據(jù)，工業(yè)冷卻塔年銷售額 1 億元以上規(guī)模企業(yè)不超過 10 家，年銷售額 1000 萬元-1 億元規(guī)模企業(yè)約為幾十家。國內(nèi)規(guī)模以上的冷卻塔廠商較少，主要廠商包括美國 SPX (斯必克)、Hamon(哈蒙)公司、中化工程滄州冷卻技術(shù)有限公司、江蘇海鷗冷卻塔股份有限公司等。

2020 年我國冷卻塔市場空間約為 140 億元。我們認(rèn)為在火電項目加速招標(biāo)及設(shè)備迭代、核電領(lǐng)域冷卻塔應(yīng)用趨勢下，冷卻塔行業(yè)有望迎來新一輪增長。