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深度報(bào)告 | 水電行業(yè)2017年中報(bào)總結(jié)

2017-09-18 10:03:41 銀河證券　 點(diǎn)擊量： 評(píng)論 (0)
2017年上半年經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-6月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6 3%，增速較去年同期提高5 3個(gè)百分點(diǎn)。由于來(lái)水偏枯，水電發(fā)電量?jī)H為4613億千瓦時(shí)，同比下降4 2%。2017年1-6月，水電行
2017年上半年經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-6月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，增速較去年同期提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。由于來(lái)水偏枯，水電發(fā)電量?jī)H為4613億千瓦時(shí)，同比下降4.2%。2017年1-6月，水電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入582.7億元，同比增長(zhǎng)3.9%。
 
2017年上半年降水偏少，水電公司盈利能力較近幾年偏低。2017年1-6月，水電行業(yè)綜合毛利率為40.7%，較去年同期下滑7.8個(gè)百分點(diǎn);二季度水電毛利率42.8%，同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-6月，水電行業(yè)凈利率為27%，與去年持平;二季度28.1%，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高5.1個(gè)百分點(diǎn)。
 
投資建議：上半年來(lái)水偏枯，但二季度較一季度有所改善，三季度有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們持續(xù)推薦長(zhǎng)江電力，公司做為全球最大的成熟水電公司，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅率高、多元布局。建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大的黔源電力、桂冠電力、川投能源等優(yōu)質(zhì)水電標(biāo)的。
 
利潤(rùn)指標(biāo)分析
 
2017年上半年，受來(lái)水不佳影響，水電行業(yè)整體發(fā)電量下滑，但部分公司其他業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)致使行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)(見(jiàn)附件統(tǒng)計(jì))。2017年水電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入582.7億元，同比增長(zhǎng)3.9%;歸屬凈利潤(rùn)141.1億元，同比下降6.9%;扣非凈利138.1億元，同比下滑7.9%。與去年同期相比，水電毛利率同比下降7.8個(gè)百分點(diǎn)至40.7%;凈利率同比持平為27%。
 
表1：水電行業(yè)2017年1-6月利潤(rùn)表與2016年1-6月利潤(rùn)表指標(biāo)對(duì)比
 
 
2017年二季度水電行業(yè)同比業(yè)績(jī)下滑。2017年二季度，水電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入324.5億元，同比下滑6.6%，環(huán)比上升15.6%;歸屬凈利潤(rùn)85.2億元，較去年同期下滑10.8%，環(huán)比提高56.5%;扣非凈利83.6億元，同比減少10.6%，環(huán)比提高55.4%。與去年同期相比，水電毛利率同比減少6.1個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比提升7.2個(gè)百分點(diǎn)至42.8%;凈利率同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加5.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到28.1%。
 
表2：水電行業(yè)2017Q2利潤(rùn)表與2016Q2、2017Q1利潤(rùn)表指標(biāo)對(duì)比

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責(zé)任編輯：lixin

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